공모주 공부 (2) 기재정정 투자설명서 읽는 법

공모주라는 걸 올해 초 알게 되었고, 옆에 있는 사람을 무작정 따라 하다가 투기가 아닌 투자를 하기 위해서는 공부를 해야 되겠다 싶어서 책으로 공부를 했다.

몇 가지 책을 읽어봤는데, 실질적으로 도움이 되어서 메모를 하며 읽었던 책 <박 회계사처럼 공모주 투자하기>.

박동흠 회계사님이 쓰신 책인데 공모주를 전혀 모르는 초보자가 소장하고 읽기에 딱 좋은 책이다.

 

이 책을 읽으며 나의 언어로 다시 정리하며 배운 내용을 블로그에 기록해 본다.

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오늘은 내용이 방대한 투자설명서를 어떻게 읽으면 되는지 내가 실제로 구매하고, 팔지 못하고 있는 (...... 말잇못) '에이치피오'의 투자설명서를 사례로 들며 정리해 보려고 한다. 

 

아래의 내용은 모두 '투자설명서'에 적혀 있는 내용이니, 자신이 공모주 청약을 하려는 투자설명서를 열어 해당 부분을 찾아 한 번씩 읽으며 투자설명서 읽는 연습을 하길 바란다.

 

 

1. 핵심투자위험(사업위험) 읽기

모든 투자에는 위험이 따른다. 기업도 이 위험을 인정하고 투자자들에게 사업의 위험요소에 대해 친절히(?) 안내해준다.
투자 위험을 아는 것은 투자자의 권리라고 생각한다.
그러니 공모주 청약 전에는 꼭 핵심투자위험을 찾아 읽어보길!

 

아래는 내가 청약해서 2주나 받았던 '에이치피오'의 투자위험이다.

크게 1. HPO사업위험, 2. HPO 회사위험  3. HPO 기타 위험으로 나뉜다.

내용을 중간중간 많이 생략했으나 그래도 굉장히 길기 때문에, 정독할 필요까지는 없고 "아~ 투자설명서에는 이런 내용이 적혀 있는 거구나~~" 하는 정도로 스윽 읽고 넘어가면 된다. 

 

예시) '에이치피오'의 투자설명서에 친절히 안내되어 있는 사업위험

 

1. HPO 사업위험

가. COVID-19로 인한 경제 침체 및 주식시장 변동 위험

COVID-19의 감염 확산세가 전세계로 이어지면서 2020년 3월 11일 세계보건기구(WHO)는 '세계적 대유행(Pandemic)'으로 선포하였습니다. (후략) 

 

나. 건강기능식품 시장의 성장성 관련 위험

(전략) 그러나 향후 예기치 못한 시장 환경변화에 의해 건강기능식품 시장의 성장성이 저하될 위험이 존재하며, 이는 당사의 영업 환경에 부정적인 영향을 끼칠 가능성이 존재합니다.

 

다. 시장경쟁 심화 관련 위험

(전략) 이는 단가인하 및 유통 채널 경쟁을 불러일으킬 수 있으며, 당사의 영업 환경 등에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재합니다.

 

라. 산업 규제 관련 위험

건강기능식품 제품은 여러 연구와 임상을 통해 안전성이 입증되어 있지만, 안전성 논란이 끊이지 않고 있어 각 제품의 안전성 등에 대한 재평가가 이뤄질 가능성이 존재합니다. (후략)

 

마. 원료 수시재평가 관련 위험

건강기능식품 원료 인정에 있어 정기재평가 대상 외에 식품의약품안전처에 이상사례 신고가 증가하면 원료 수시재평가 대상으로 선정될 수 있으며, 최근 루테인 관련 개별인정형 원료가 수시재평가 대상에 대거 포함됨에 따라 해당 제품에 대한 표시 및 광고 등을 다시 진행해야 할 의무가 발생함에 따른 위험이 존재할 수 있습니다.

 

바. 건강기능식품의 안전성 관련 위험

건강기능식품의 소비는 건강기능식품에 대한 소비자들의 관심 및 인식에 영향을 받습니다. (중략) 향후 지속적인 부작용 신고 건수의 증가는 건강기능식품에 대한 소비자들의 부정적인 인식을 확산시킬 수 있으며, 이는 건강기능식품 시장의 성장성을 둔화시키거나 침체를 유발할 수 있습니다.

 

2. HPO 회사 위험

가. 제품 외주가공업체 생산의 위험

당사는 효율적인 경영을 위해 생산시설을 직접 보유하지 않고 있으며 대부분의 제품에 대하여 전량 외주생산을 통해 제품을 제조하고 있습니다. (후략)

 

나. 원재료 수급에 대한 위험

(전략) 이에 수급처 이탈 및 통제 불가능한 외생변수에 의한 재해 등이 발생할 경우 주요 원재료의 수급 차질이 발생할 수 있으며, 이로 인해 당사의 영업환경에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

 

다. 매출 채널 및 매출처 편중 위험

당사의 제품 대부분은 홈쇼핑 채널을 통해 매출이 실현되며, 2020년말 기준 전체 매출에서 홈쇼핑 채널을 통해 판매되는 비중은 57.5%으로 매출 채널 편중 위험이 존재합니다. (후략)

 

라. 단일제품에 편중된 매출구조의 위험

(전략) 향후 소비자들의 부정적인 평가 등으로 대표 제품의 평판이 하락하게 될 경우 당사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

 

마. 이해관계자와의 거래 관련 위험

당사는 증권신고서 제출일 현재 5개의 종속회사(㈜비오팜, DENPS Shanghai, SAN.PIO S.L, DENPS ApS, ㈜코펜하겐레서피) 및 1개의 관계회사(㈜펫닥)를 보유하고 있으며, 일부 자회사와 영업활동과 관련한 매출/매입 거래를 수행하고 있습니다. (후략)

 

바. 전문인력 이탈에 따른 위험

(전략) 이러한 특성으로부터 기인하여 당사의 전문인력이 경쟁사 또는 유사 산업 분야로 이탈될 경우 당사의 경쟁력 약화 및 주요 영업환경에 불리한 요소로 작용할 위험이 존재합니다.

 

사. 신규 사업 및 투자 실패로 인한 위험

(전략) 개별 맞춤형 건강기능식품, 반려 동물 전용 식품 등 비즈니스 포트폴리오의 확장을 꾀하고 있으나 사업 성과 가시화 시점이 기초 계획 대비 지연되거나, 신규 사업 영위에 따른 실적이 기대에 미치지 못하는 경우, 투자 손실 발생 및 당사 실적에 부정적인 영향을 끼칠 가능성이 존재합니다.

 

아. 매출채권 부실화 가능성 위험

(전략) 매출처의 영업환경 악화 및 기타 통제 불가능한 외생변수에 의해 동사 매출채권 회수에 악영향을 끼칠 가능성이 존재합니다.

 

자. 재무안정성 악화 가능성 위험

(전략) 향후 신규 경쟁업체의 시장진출에 따른 경쟁심화, 신규 사업 추진 및 투자를 위한 자금 조달 등이 발생할 경우 재무안정성이 악화될 가능성이 존재합니다.

 

차. 재고자산관련 위험

(전략) 2020년 말 기준, 당사의 재고자산의 연령분석에 의하면 장기체화재고의 발생 가능성은 낮은 것으로 판단되지만, 향후 주된 영업환경의 악화 등으로 인하여 재고자산 진부화의 가능성이 발생할 위험이 있습니다.

 

카. 성장성 및 수익성 악화 위험

(전략) 이와 같은 당사의 양호한 수익성 및 성장성 실현에도 불구, 건강기능식품 산업에 대한 주요 규제 변화 및 경쟁 심화 등으로 인한 영업환경 악화 등으로 당사의 수익성 및 성장성이 악화될 위험이 있습니다.

 

타. 환율 변동으로 인한 위험

당사는 주요 원재료, 제품(상품)의 수입 및 제품의 수출로 인한 환율 변동 위험에 노출되어 있으며, 현재 별도의 환 위험을 헷지하기 위한 파생상품 계약은 체결되지 않은 상태입니다. (후략)

 

파. 마케팅 비용 과다 지출 위험

(전략) 따라서 당사가 의도한 바와 다르게 광고선전비 집행이 매출로 이어지지 못하여 당사의 수익성개선 및 재투자 여력을 확보하지 못한다면 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

 

하. 신규사업 및 해외사업 부진에 따른 위험

(전략) 

따라서 향후 공모자금을 활용하여 해외사업 확장을 위해 적극적인 투자를 집행하여도 현지 경쟁사 대비 충분한 경쟁력을 갖추지 못하거나 예측하지 못한 시장환경 변화에 대응하지 못할 경우, 단기간 내 해외매출성장 등의 성과가 가시화되기 어려울 수 있습니다. (후략)

 

3. HPO 기타 위험

 

가. 투자자의 독자적 판단 요구

투자자께서는 상기 투자위험요소에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안됩니다. 본 증권신고서에 기재된 사항 이외의 투자위험요소를 검토하시어 투자자 본인의 독자적인 투자판단을 해야 함에 유의하시기 바랍니다.

 

나. 공모가 산정방식의 한계에 따른 위험

(전략) 향후 발생할 수 있는 경기변동, 당사가 속한 산업의 위험, 영업환경의 변화 등 다양한 요인에 따라 평가 정보가 변동될 수 있으며 이러한 변동가능성이 해당 공모가액 산출에 충분히 반영되지 않았음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

 

다. 유사회사 선정의 부적합 가능성

(전략) 그러나 비교 참고회사 선정기준의 임의성 및 기타 증권가치에 영향을 미칠 수 있는 사항의 차이점으로 인해 유사회사 선정의 부적합성이 존재할 수 있으므로 투자자께서는 투자시 이 점 유의하시기 바랍니다.

 

라. 상장 이후 공모가 이하로 주가 하락 위험

(전략) 주식의 공모가격은 기업공개 이후 시장에서 거래된 시장가격을 나타내는 것이 아니며, 상장 이후 투자자는 공모가격이나 그 이상의 가격으로 주식을 재매각하지 못할 수도 있다는 점에 유의하시기 바랍니다.

→ 이 경고는 현실이 되었다. 

 

마. 상장요건 미충족에 따른 재심사 가능성

(전략) 그러나, 일부 요건이라도 충족하지 못하거나 상장재심사 사유에 해당되어 재심사 승인을 받지 못할 경우 코스닥시장에서 거래할 수 없어, 당사의 주식을 취득하는 투자자는 주식의 환금성에 큰 제약을 받을 수도 있습니다.

 

바. 상장 이후 유통물량 출회에 따른 위험

보통주 기준, 당사의 상장예정 주식수인 19,938,160주 중 의무보호예수 및 의무예탁 주식수인 14,652,997주(73.49%)로 이중 596,228주(2.99%)는 상장일로부터 1개월 매각이 제한될 예정이며, 13,963,092주(70.03%)는 상장일로부터 2년 6개월 매각이 제한됩니다. 금번 공모시 우리사주조합에 우선배정되는 93,677주(2.35%)는 예탁일로부터 1년 동안의 매각이 제한되는 주식입니다. 위의 물량을 제외한 보통주 5,285,163주(26.51%)는 상장 직후 출회가 가능한 매도가능(유통가능)물량으로, 이는 당사의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

 

→ 공급이 많고 수요가 적으면 가격은 떨어지는 법. 상장 후 판매 하지 못하는 주식수를 봐두는 것이 주식 구매 결정에 도움이 될 수 있다. 내 주식은 언제쯤 팔지 결정하는데도 도움이 되는 것 같다.

 

상장 후 이러한 유통가능 물량이 시장에 출회할 경우 주식가격이 하락할 수 있으며, 최대주주 등 및 벤처금융 등의 의무보유기간이 종료되는 경우 추가적인 물량출회 등으로 인하여 주식가격이 하락할 수 있으니 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

 

사. 주식매수선택권 행사에 따른 지분 희석 위험

(전략) 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주가 발행되어 보통주로 시장에 출회될 경우 당사의 주가에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 특히, 증권신고서 제출일 현재기준 부여물량의 100%에 해당하는 464,508주의 행사가능 시점이 2023년 08월 06일부터 2029년 08월 05일까지로, 상장 이후 행사될 수 있어 주가 하락 요인으로 작용할 수 있습니다.

 

아. 수요예측 경쟁률에 관한 주의사항

(전략) 따라서 청약일 전에 발표되는 수요예측 경쟁률이 실제 기관투자자의 실제 투자 수요를 보여주는 지표는 아니오니, 투자자께서는 이점 유의하시어 투자에 임하여 주시기 바랍니다.

 

자. 투자설명서 교부 관련 사항

2009년 2월 4일 부로 시행된 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 의거, 일반투자자들은 투자설명서를 미리 교부 받아야 청약이 가능합니다.

 

차. 청약자 유형군별 배정비율 변경 위험

기관투자자에게 배정할 주식은 수요예측을 통해 배정하며, 동 수요예측 결과에 따라 청약일 전에 청약자 유형군별 배정비율이 변경될 수 있습니다.

 

카. 우리사주조합 청약의 실권 발생 위험

본 건 공모 시 우리사주조합에 총 공모주식의 2.35%가 우선배정됩니다. 그러나 동 조합의 청약이 해당 배정물량에 미치지 못할 경우, 총액인수계약서에 의거 기관투자자 및 일반투자자에게 배정될 수 있으므로 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

 

파. Put-Back option, 환매청구권 미부여

금번 공모에서는 증권인수업에 관한 규칙 개정으로 일반청약자에게 "공모 가격의 90% 이상에 인수회사에 매도할 수 있는 권리(Put-Back Option)"가 부여되지 않으니 투자 시 유의하시기 바랍니다. (후략)

 

하. 증권신고서 정정 위험

본 증권신고서(투자설명서)의 효력발생은 정부 또는 금융위원회가 본 증권신고서(투자설명서)의 기 재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 본 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니며, 본 증권신고서(투자설명서)의 기재사항은 청약일 전에 정정될 수 있습니다. 또한, 본 증권신고서(투자설명서)상의 발행 일정은 확정된 것이 아니며, 금융감독원 공시심사과정에서 정정사유 발생시 변경될 수 있습니다.

 

거. 주가의 일일 가격제한폭 변경

2015년 6월 15일부터 코스닥시장과 유가증권시장 주식의 일일 가격제한폭이 기존의 ±15%에서 ±30%로 확대되었으므로, 투자 시 유의하시기 바랍니다.

 

너. 집단 소송으로 인한 소송 위험

증권 관련 집단소송을 허용하는 국내 법규로 인해 당사는 추가적인 소송위험에 노출될 수 있습니다.

 

더. 소수주주권 행사로 인한 소송 위험

소수주주의 소수주주권 행사로 당사는 추가적인 소송위험에 노출될 수 있습니다.

 

러. 미래예측진술에 대한 위험

본 증권신고서는 향후 사건에 대한 당사 경영진의 현재 시점(내지 별도 시점이 기재되어 있는 경우 해당 시점)의 예상을 담은 미래예측진술을 포함하고 있으며 미래예측진술은 실제로는 상이한 결과 를 초래할 수 있는 특정 요인 및 불확실성에 따라 달라질 수 있습니다.

 

머. 관리종목 지정 및 상장폐지 관련 위험

「코스닥시장 상장규정」 제38조 제1항 및 제2항의 상장폐지 요건에 해당하는 경우 상장 폐지가 될 수 있으니 투자자들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

 

버. 일반청약자 배정방법의 변경에 따른 위험

2020년 11월 19일 금융위원회에서 고시한 "공모주 일반청약자 참여기회 확대방안"에 의거 금번 공모는 일반청약자 배정물량 중 절반 이상에 대해 균등방식을 도입하여 배정합니다. 금번 공모의 대표주관회사인 대신증권㈜ 및 인수회사인 키움증권㈜은 일반청약자 주식을 배정함에 있어 금융위원회가 고시한 적용가능한 균등방식 예시 중 일괄청약방식을 적용합니다. 이에 따라 일반청약자는 기존 청약방식대로 원하는 수량을 청약하고 균등배정 수량과 비례배정 수량을 최종 배정받게 됩니다. 이에 따라 일반청약자에게 배정되는 주식수는 청약 시에 보여지는 청약 경쟁률과 상이할 수 있으며, 일반청약자가 청약경쟁률을 토대로 예상한 배정 주식수보다 많거나 적은 주식이 배정될 수 있습니다. 이에 따라 투자자분들께서는 주금 납입액 또는 환불액이 청약경쟁률에 따라 달라질 수 있는 점에 대해 유의하시기 바랍니다.

 

 

 

2. 수요예측 결과 읽기

투자설명서에는 '수요예측 결과'가 적혀있다.

수요 예측이라는 것은 새롭게 상장하는 이 주식이 얼마나 사람들에게 인기가 있나 인기 테스트를 하는 것이라고 보면 된다. 

 

투자설명서 중에서도 '기재정정' 투자설명서가 가장 최신판으로 업그레이 된 버전이기 때문에 공모주 청약 직전에 꼭 '기재정정 투자설명서'를 찾아봐서 해당 공모주에 대한 최신 정보를 읽어봐야 한다.

 

'정정전' 칸의 모집(매출) 가액은 증권사에서 정한 공모 가격의 밴드이다. 즉, 최저가에서 최고가까지 적혀 있는 거다.

'정정후' 칸에서 공모 가격(모집(매출) 가액 (예정)) 이 밴드의 최고가를 찍었다면 수요예측에서 흥행한 것이다.

즉, 많은 사람들에게 인기가 좋은 주식이라는, 긍정적인 신호로 받아들일 수 있는 거다.

 

예시) 에이치피오 수요예측 결과

에이치피오의 경우, 정정 전 칸에 적혀있는 모집(매출) 가액(예정)은 22,200원 ~ 25,400원이었다.
이 22,200원~25,400원을 '공모 가격의 밴드'라고 부른다.
최저가는 22,200원, 최고가는 25,400원이라는 거다.

정정 후 칸에서 모집(매출) 가액(예정)을 보니 22,200원이다.

공모 가격 밴드의 하단이다.

 

그렇다, 에이치피오는 수요예측에서 흥행하지 못했다.

 

→ 결론적으로 말하자면, 2021년 5월 상장 후 2021년 8월, 지금까지 에이치피오의 주가는 공모주보다 낮다. (또르르르르.... 아직도 팔고있지 못한 사람 나야나..) 올해 내가 참여했던 공모주 중 유일하게 손해를 본 친구...

 

책 <박 회계사처럼 공모주 투자하기>에서 말하길, 수요예측의 흥행과 공모주의 수익실현은 꽤나 상관관계가 있다고 한다.

 

2014년도 상장된 공모주 46개 중 밴드 상단을 돌파한 기업은 14개.

이 모든 14개 기업이 시초가 및 상장일 종가가 공모 가격보다 높았다고 한다.

 

이 '수요예측'에 대해서 한층 더 깊이 들어가서 봐야 할 내용이 있는데, 이 또한 내용이 길어서 다음 포스팅에 정리해보려고 한다.

 

2021.08.25 - [재테크] - 공모주 초짜의 공모주 공부 (3) 수요예측 읽는 법

 

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공모주 초보인 나에게 하나하나 A부터 Z까지 가르쳐 준 고마운 책, <박 회계사처럼 공모주 투자하기>!

고맙습니다!

 

종이책

박 회계사처럼 공모주 투자하기 - YES24

 

전자책

박 회계사처럼 공모주 투자하기 - YES24

공모주를 공부하면서

저도 많은 도움을 받았던 책이라 

다른 분들께도 자신 있게 추천드릴 수 있을 것 같아

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